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有人公开叫板巴菲特:黄金并非一无是处

贵金属投资 诸葛菁JF 65浏览

许多投资者都知道的巴菲特一直对黄金持乐观态度。他给出的理由是,黄金用处不大,不是生产性资产。
(注意:生产性资产可以自己评估,也可以导出具有一定价值的其他资产。)
有人同意这种观点,有人反对。最近,富达国际(Fidelity International)亚太区资产管理负责人帕拉斯·阿南德(Paras Anand)写道,“奥马哈先知”观点是错误的,至少金价使我们能够从新的角度思考。
众所周知,投资黄金没有收益或现金流。因此,黄金价格在很大程度上取决于二级市场。换句话说,投资者愿意支付多少钱,以及黄金价值多少。自今年年初以来,黄金的年增长率已接近20%,目前的交易价格约为1,500美元/盎司。
从这个角度来看,黄金实际上是最原始的独角兽。在今天的科技初创企业出现之前,黄金已经从投资者那里获得了数十亿美元的资金。
但是,追求黄金的投资者与追求技术公司之间存在明显的区别。前者不喜欢冒险,对破坏性事件不满意。相反,黄金投资者将黄金视为避风港,购买黄金等同于防止资产价格下跌的保险政策。
很久以前,当基金经理讨论投资策略时,他们很少考虑当时的黄金价格。 Paras Anand认为,即使您不打算将部分投资分配给黄金,也有必要密切关注黄金价格。随着宏观经济数据引发更多的市场动荡,金价可能是一个有趣的信号。
在过去的十年中,被动和系统的投资策略的兴起带来了金融市场结构的巨大变化。中央银行的干预措施和不断变化的监管环境增加了非基础投资的重要性,越来越多的人投资决策并非基于基本资产价值分析。
结果,越来越多的买卖证券的决定越来越少地依赖价值,而更多地依赖于无关的功能要求。如今,关于价格的信息越来越少,因此投资者需要比以往任何时候都更耐心地进行基本分析并忽略短期价格波动。
阿南德指出,市场结构的最小变化是黄金。由于黄金从未有过基本价值的概念,因此黄金并不是基于黄金的,因此其潜在的价格驱动因素没有改变。
在过去的十年中,黄金的价格趋势使许多人感到失望。金融危机爆发后,许多人都在为大牛市做准备,但他们别无选择,只能仓促行事。当时,全球中央银行出台了各种宽松政策,但并未加快通货膨胀的步伐。因此,作为对冲通胀的工具的黄金未能因金融体系的脆弱性而上涨。再次看,黄金一直在继续上涨,但是有一种奇怪的现象,即与美元的负相关性似乎已经消失了。尽管美元近期走强,但黄金尚未大幅上涨。阿南德认为,有两种完全相反的解释。
首先,作为一种不会产生任何收入的资产,黄金的理论价值应随着负收入资产数量的增加而上升。因此,金价上涨预示着负利率形势将继续,未来的经济衰退将比普遍预期的更为严重,这已在许多资产的定价中得到反映。
但是一个问题是,尽管负收入资产的数量达到历史最高水平,但投资者购买这些资产是为了提供流动性或满足资本充足性要求。从这个角度来看,它们的回报率反映的是未来的经济前景,而不是市场结构的变化。
另一个解释是,黄金价格可能表明通货膨胀将加剧。尽管现在许多投资者认为,即使政府采取更为宽松的财政政策,通货膨胀也将难以重现。但回顾2008年之后,金价并未大幅上涨,似乎可以正确判断,量化宽松不会帮助通胀上升。
如果事实证明金价确实可以提供通货膨胀的信号,那么投资者应该注意,这将对整个市场的资产价格产生影响。
阿南德认为,倾听巴菲特的话一直是一个明智的选择,但是鉴于近年来市场结构的变化,黄金不仅可能表明许多投资者的行为和情绪,而且可能表明更广泛的经济预期。